Les dessous des carry trades : chaos sur les marchés cette semaine

ParisUn facteur clef influençant les problèmes du marché cette semaine est le carry trade. Examinons son fonctionnement et les raisons pour lesquelles il a récemment posé des problèmes.

• Les opérations de carry trade exploitent les différences de taux d'intérêt.
• La Banque du Japon a augmenté ses taux d'intérêt.
• Des taux d'intérêt plus élevés peuvent renforcer une monnaie.
• Le yen japonais s'est envolé face au dollar américain.
• Les investisseurs se sont précipités pour ajuster leurs positions.

Les investisseurs utilisent les opérations de portage en empruntant de l'argent dans un pays où les taux d'intérêt sont bas et en l'investissant dans un pays où les taux sont plus élevés. Récemment, la Banque du Japon a relevé ses taux d'intérêt, perturbant cette stratégie. Le Japon avait maintenu ses taux très bas pendant longtemps pour stimuler son économie. Désormais, les traders qui avaient emprunté en yens pour investir dans des actifs en dollars américains à rendements plus élevés se retrouvent avec des coûts accrus.

La forte hausse du yen face au dollar américain a pris de nombreux traders par surprise. Ils ont dû vendre des actifs plus risqués libellés en dollars pour couvrir des coûts d'emprunt plus élevés. Cette vente a été aggravée par des pertes dues à des mouvements défavorables de taux de change et à la baisse des cours des actions. Les fonds spéculatifs utilisant des modèles informatiques pour gérer le risque ont également dû céder des actifs pour maintenir leurs niveaux de risque stables.

Démanteler ces transactions a un impact majeur car les traders doivent rapidement vendre de nombreux actifs à rendement élevé. En période de marchés stables, ces opérations sont très rentables puisqu'elles permettent d'investir dans des actifs en hausse. Cependant, des changements soudains du marché obligent les traders à rembourser leurs dettes en rachetant du yen et d'autres devises utilisées pour le financement, provoquant une chute rapide des prix des investissements plus risqués.

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Les traders commencent à vendre leurs actifs, ce qui rend le marché encore plus instable et engendre davantage de ventes et de pertes accrues. Stephen Innes de SPI Asset Management a noté qu'une réduction massive des opérations de carry trade mondiales a déclenché cette tourmente sur le marché. Ces baisses continues du marché sont généralement associées à une montée de la volatilité réalisée.

Les opérations de carry trade comportent des risques permanents car des variations soudaines des taux d'intérêt ou des valeurs des devises peuvent entraîner des ventes rapides et une volatilité accrue. De plus, les marchés étant fortement interconnectés, des problèmes dans une région peuvent rapidement se répercuter ailleurs, augmentant ainsi le risque global.

L'agitation récente sur les marchés démontre l'importance des stratégies de carry trade. Ces opérations dépendent de taux d'intérêt stables et de valeurs monétaires constantes, donc tout changement brutal peut très vite provoquer de sérieux problèmes sur les marchés. Comprendre ce mécanisme permet de saisir pourquoi ces méthodes de trading peuvent engendrer une instabilité financière majeure.